一波三折,行情疲软还是倒车接人?

发布日期:2024-04-25 08:52    点击次数:119

若说近段时间A股最为吸睛的板块,券商当之无愧。自7月24日中央政治局会议定调要“活跃资本市场”以来,证券行业指数(399707)已经累计上涨19.43%(数据:wind,2023.7.25~8.10)。

牛市旗手崛起,不少投资者的交易热情重新被点燃,毕竟回溯历史上A股的几轮牛市,都是券商先行,并创造出可观的超额收益,其逻辑就在于:牛市成交量大,证券行业往往会因预期盈利提升(交易佣金上涨)而带动股价先于市场上涨。

(数据来源:wind,证券指数取申万二级行业指数,指数代码801193.SI)

只是,面对近几个交易日的市场震荡,有些小伙伴又犹豫了:这是行情疲软,还是倒车接人呢?

其实,稍加复盘我们不难发现,过往每一轮行情都是在犹豫中上涨的,投资者很难一开始就有充分的认知,更何况,现在是疫情防控放开后的首年,经济动能修复虽然不缺政策呵护,却也无法“一步修复到位”,行情反复很正常。政治局会议中也提到,“经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。我国经济具有巨大的发展韧性和潜力,长期向好的基本面没有改变”。

小白认为,既然经济复苏方向明确、资本市场政策利好不断,而且券商目前的估值处于历史较低区域,那咱们不妨对券商后续行情抱乐观的态度。更重要的是,长远来看,未来券商还有很强的盈利新增长点:财富管理。

01财富管理,将为券商注入新的盈利增长

为什么这么说呢?

其一,以前券商行业靠交易佣金就能赚得盘满钵满,但近些年行业内卷加剧,费率也处于下行趋势,这项业务已经没有以前那么香了。无论是行业龙头还是中小玩家,都在加大对财富管理业务的布局力度,谋求新的盈利增长。中证协数据显示,得益于证券公司财富管理转型,2022年证券行业实现投资咨询业务净收入59.74亿元,同比增长9.47%。同期,140家证券公司营业收入同比下降21.38%,当前证券投资咨询业务收入占证券公司总收入比重仍较小,未来成长空间值得期待。

其二,近年来房地产投资价值下行,越来越多人把钱迁往金融性资产,居民财富管理需求增长迅猛。据麦肯锡全球财富数据库统计,截至2022年底,中国居民个人金融资产已接近250万亿,成为全球第二大财富管理市场。未来10年,预计个人金融资产将继续以9%的年复合增长率平稳增长,到2032年全国整体个人金融资产将达到571万亿。中国的财富管理潜在市场空间巨大。

其三,从我国财富管理供给来看,券商和银行向来在财富管理市场处于核心地位,尤其是资管新规打破理财产品刚兑后,居民对权益资产的配置需求增加,更接近资本市场的券商,凭借投研及实务优势获得了财富管理规模的迅速增长。未来随着政策推动,资本市场改革深化,券商将进一步受益。

数据来源:Wind,截至2023.4.25,银行资管统计口径为所有上市银行

正所谓“风物长宜放眼量”,券商和银行身后有着如此广阔的财富管理市场,本来就值得我们关注。

02轻松布局,一键分享行业长期发展红利

相比于买证券ETF或银行ETF,小白更喜欢财富管理(159503)ETF,原因很简单:能攻能守,投资价值也更长久。

财富管理ETF是市场上唯一跟踪国证财富管理指数(CN5074)的基金,这个指数有8成的仓位是券商,2成的仓位是银行。券商板块具备高Beta属性,在市场上涨时有着更高的收益弹性,如果市场处于调整阶段或券商走弱时,银行作为“低估值+高分红”的价值类资产也能起到一定的防御作用,能攻能守,对投资者来说更利于长期持有。

比如本轮券商行情启动的首周(2023.7.25~7.31),财富管理ETF涨幅超过12%,而在上周五券商板块回调的情况下,证券公司指数跌-4.33%,财富管理ETF有银行防御,跌幅更小,为-3.53%。

更重要的是,相较于普通的证券ETF和银行ETF,财富管理ETF所跟踪的财富管理指数特别注重成分股的财富管理能力,开创性的使用了“财富管理因子”(而非市值或规模)来筛选聚焦于财富管理业务且业务能力更强的代表性公司:

根据「资产管理规模」和「代销收入」两个指标加权计算综合得分,在券商财富管理样本池中选出排名前40的证券公司;

根据「非利息收入占比」和「手续费及佣金收入占比」两个指标加权计算综合得分,在银行财富管理样本池中选出排名前10的银行。

一共49只样本,再通过综合得分结合自由流通市值加权,就构成了财富管理指数。

数据来源:wind、国证指数公司,截至2023.7.31

前面我们分析过,券商和银行将从财富管理业务的巨大发展中深度受益,故而,纳入「财富管理因子」的财富管理指数也就有了更长久的投资价值。据wind数据,2019~2023年财富管理指数ROE(预期)整体比证券公司指数更高。

数据来源:wind,截至2023.4.25

财富管理ETF的组合管理方面,咱们也可以放心:管理人是全国首家私募转公募的鹏扬基金,公募规模在所有2016年及以后获批成立的基金资管机构中排名第1,基金经理则是现任鹏扬基金数量投资部总经理、指数投资总监的施红俊,目前管理11只指数基金和1只量化主动基金,组合管理经验非常丰富。

目前券商和银行仍处于底部周期向上改善的阶段,拥有较高的安全边际,未来随着国内经济逐渐复苏叠加资本市场政策利好,财富管理指数或有一轮新的行情。想逆势布局或长期分享财富管理行业发展红利的普通投资者,不妨用好财富管理(159503)ETF这个便捷工具,说不定事半功倍。

风险提示:指数/产品历史业绩不预示其未来表现。市场有风险,投资需谨慎。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。

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